油比水低廉的时代将到来!3月9日早间，NYMEX原油下跌近27%，ICE布油跌近26%。上次原油如此低廉，还是2015年~2016年美国页岩油发展时期。对于停工复产中的中国经济，原油暴跌是好是怕?《每日经济新闻》记者专访后找到，这无法一概而论。

过较低的油价有可能引起输出性通缩风险原油的供需为实体经济的最重要组成部分。华创证券曾多次总结道，油价暴跌，产油国经济年所受到有利影响，因原油出口收益不会急剧下降。而油价下跌对原油进口国的影响，则类似于刀剑上的舞蹈，不一定毕竟是受到影响油价走低不会性刺激消费，提振企业生产意愿，尤其是对原油消费大国更加如此;但同时原油价格走低也不会引起输出型通缩，提升企业债务成本，带给资金链吞没风险;还不会诱导实体企业的投资意愿，若考虑到通缩预期对消费诱导的话，负反馈效应将更为显著。

2012年3月至2016年8月，国内PPI同比月度数据曾多次倒数54个月负增长。在2014年之后，油价倒数上升产生的影响最为显著。如2014年12月，根据国家统计局城市司高级统计师余秋梅的观点，国际油价和国内石油化工类产品价格倒数大幅上升，影响中国2014年12月CPI环比上升0.03个百分点，PPI则被影响0.4个百分点，占到PPI总降幅的67%左右。

但历史总有一天不是非常简单的反复。与五年前比起，新冠疫情这只黑天鹅对经济产生了根本性影响，它也因此被视作影响国际油价的最重要变量。五谷丰登证券认为，今年新冠疫情的愈演愈烈对原油市场构成了很大的利空，市场需求末端代替供给末端沦为油价影响最重要的因素。

随着政府的强力管制，中国境内已可防高效率，但全球各个国家却经常出现了疫情的愈演愈烈，全球原油面对着更进一步的利空。目前来看，境外的疫情还正处于爬坡的阶段，原油市场需求端的完全恢复将是较慢的，最少必须2~3个月的时间才能完全恢复到疫情愈演愈烈前的水平。

此外，OPEC+会议不欢而散，沙特降价增量抢走市场。为应付油价之后上行的困境，沙特牵头俄罗斯等国家在3月6日当周举办会议商讨对策，但不欢而散，没达成协议任何协议。在过较低的油价下，OPEC国家和俄罗斯的财政，以及美国的页岩油气行业将受到较小的负面影响，未来将会促成这些主要产油国重回谈判桌，最少6月份的OPEC会议(大概率早于于这个时间)将是一个关键的仔细观察节点。市场需求回升和原油价格暴跌漆之后拖垮3月进口数据对于目前的国内宏观经济，油价暴跌也是一个最重要影响因素。

野村中国首席经济学家陆挺回应，今年1~2月份以美元计算出来的出口同比快速增长从去年12月的7.9%跌到至-17.2%，进口快速增长从同期的16.5%下降至-4.0%。结果，今年1~2月的贸易差额从去年12月的顺差472亿美元变为了71亿美元的贸易逆差。值得注意的是，中国海关在今年1月份停止公布贸易数据，并从今年开始将其与2月份的数据拆分。由于新冠病毒的破坏性影响并没几乎体现在今年1月份的出口数据中，而且由于加工和装配进口的急遽膨胀所带给的迟缓影响，预计今年3月份出口快速增长将更进一步上升至-20.0%左右。

由于原油价格暴跌和国内市场需求衰退较慢，今年3月份进口同比增幅有可能更进一步上升至-18.0%左右。但与此同时，由于新冠疫情在国内和国外的发展早已有所不同，国内抗疫早已初见成效，因此中国宏观经济未来走势也必然和国外有所差异。

富途证券投研团队指出，油价下跌在一定程度上受到影响国内经济发展。原油作为经济这个发动引擎中的主要原料，油价暴跌不利于减少整个经济运行的成本，提升经济运行的活跃度。同时也可以考虑到，国内由于前期猪肉价格上涨带给通胀率螺旋式下降的压力，进而使得货币政策受限于通胀率走高，目前的油价暴跌正好可以对冲前期通胀率下降的压力，令其现阶段的通缩压力变大。

申万宏源(4.800,0.01,0.21%)分析师在拒绝接受《每日经济新闻》记者专访时回应，中国的货币政策、财政政策已在前期针对停工延后、人员流动上升对经济的潜在冲击，展开了力度较小的应付，不利于平稳金融市场信心、平稳经济快速增长前景。政策应付节奏的有所不同、疫情发展阶段的有所不同，意味著当前阶段影响国内金融市场更加关键的问题，是先前经济完全恢复阶段政策引领的结构以及完全恢复的弹性和节奏。这位分析师同时认为，工业生产和投资内生弹性小于消费，其完全恢复节奏与停工复产工程进度必要连接，先前经济能否空缺1~2月回升缺口，关键在于3月停工复产能否较慢前进，造就工业生产、投资和出口步入较为显著的完全恢复。3月4日政治局常委会会议再度特别强调精准有序坚实推展停工复产;3月3日国常会亦特别强调交通运输、租车等物流业减缓停工复产、通畅经济循环，报送、地方设施政策有序前进中。

在此背景下，预计3月停工复产未来将会加快前进，造就工业生产、投资和出口步入显著声浪。预计我国先前经济政策应付框架将以财政大力扩展居多线，性刺激居民消费回补和潜力获释、增进基建投资增长速度回落。而货币政策更好以数量型工具的结构性操作者居多，为实体经济获取额偏松的信用扩展环境，全面降息的可能性较低。

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